Немного о хеджировании: как снизить валютные риски?

Одним из способов уменьшить валютные риски для компаний – это валютный СВОП. Рассмотрим подробнее этот финансовый инструмент.

Хеджирование – это страхование риска по сделке посредством заключения другой сделки с прямо противоположным риском.

Риски - неотъемлемая составляющая предпринимательской деятельности в рыночной экономике. Риски бывают разные: правовые, страновые и региональные, репутационные, риск ликвидности, кредитный риск и другие. Один из самых распространенных, характерных практически для всех предприятий - это рыночный риск, включающий валютный, процентный и ценовой риски. 
Повлиять на эти риски, и уж тем более контролировать их, руководство предприятия не может; но есть возможность уменьшить негативное влияние рыночных рисков, подстраховаться от последствий изменения рыночных параметров с целью снижения их возможного влияния на финансовую отчетность.

Далеко не у всех предприятий существует риск процентной ставки, но вот с валютным риском сталкиваются очень многие. Только в случае закрытой валютной позиции этот риск практически сведен к нулю. Например, у предприятия есть активы в долларах на сумму 10 млн. руб. и на такую же сумму имеются обязательства, выраженные в долларах (например, кредит в валюте). При изменении курса доллара к рублю возникают разнонаправленные курсовые разницы, суммарный результат которых равен нулю – влияния изменения валютного курса на финансовые результаты предприятия нет.

Но если валютная позиция открыта – вы в зоне риска; неблагоприятная рыночная ситуация может привести предприятие к большим убыткам. Можно ли подстраховаться от этого? Ответ однозначен – да! 
И одним из таких инструментов хеджирования (страхования) является СВОП (от англ. swap — дословно меняться, менять).

Если вы посмотрите в Интернете, что такое «своп», вы можете найти много разных определений этого инструмента; но если просто, то своп – это соглашение между двумя компаниями об обмене денежными потоками, рассчитанными на разной основе. Впервые своп был заключен между корпорацией IBM и Всемирным банком в 1981 году. Удачное проведение сделки и авторитет ее участников способствовали тому, что своп-соглашения быстро стали очень популярны. Сегодня своп – самый торгуемый в мире дериватив; направлен на существенное снижение риска за невысокую, по сравнению с другими инструментами, плату.

Пример
Предположим, американская Компания Альфа выходит на российский рынок, и для развития своего бизнеса в России ей необходимы кредитные ресурсы в сумме, эквивалентной 1 млн долл., но в рублях (для исключения валютного риска). Но в России у Альфы нет никаких активов, поэтому банки предлагают ей кредит под довольно высокую ставку – 23%. При этом американские банки согласны кредитовать ее в долларах под 5%.
С другой стороны, существует некая российская компания Бета, которая выходит на американский рынок и пытается кредитовать свой бизнес в США за счет заемных средств в долларах (сумма аналогичная). Но у нее обратная ситуация: в США она никому не известна, и американские банки не хотят кредитовать ее дешевле, чем под 10%. Однако, если бы она брала кредит в России в рублях, она могла бы получить его под 18%.
Вы, наверное, уже поняли, в чем суть свопа – Альфе и Бете надо взять кредит у себя «дома», а потом поменяться кредитами. 
Есть одна сложность – эти две компании могут не знать друг друга и то, с какими трудностями сталкивается каждая из них. Но для этого и существует посредник – Банк, к которому, как правило, и обращаются в этом случае стороны для поиска своей «пары».

С помощью Банка заключается договор свопа, и обе компании берут кредиты на своих «домашних» рынках на сумму, эквивалентную 1 млн. долл. (эквивалентность – важное условие), и меняются кредитами. Кстати, Банк, получая относительно невысокое вознаграждение, является в то же время гарантом исполнения договора.

Предположим, курс на дату операции - 52 руб./долл. 
Компания Альфа берет кредит в США в долларах – 1 000 000 долл., компания Бета — в России в рублях - 52 000 000 руб. После этого они меняются задолженностями.

С этого момента: 
Компания Альфа выплачивает 18% по кредиту в рублях (вместо 23%);
Компания Бета — по 4 % в долларах (вместо 10%).

Таким образом, обе компании снизили не только свои валютные риски, но и стоимость финансирования путем конвертации заемных средств в валюту, в которой осуществляется их бизнес. И теперь любые изменения курса (доллар/рубль) не страшны ни Альфе, ни Бете – и активы, и обязательства компаний, а также их доходы и расходы выражены в одной валюте.

Как правило, расчеты по свопам идут на нетто-основе (то есть перечисляется только разница в сумме обмениваемых денежных потоков), в случае с валютными свопами могут быть и встречные обоюдные перечисления, поскольку они идут в разных валютах.

После валютного свопа появились и другие виды свопов, прежде всего – процентные. Процентный своп – обмен долгового обязательства с фиксированной процентной ставкой на обязательство с плавающей ставкой процента. 
В этом случае одна сторона уплачивает суммы, которые рассчитываются на базе твердой процентной ставки от номинала, зафиксированного в контракте, другая сторона — суммы согласно плавающему проценту от такой же номинальной стоимости. Обмен происходит только процентными платежами; в качестве плавающей ставки в свопах часто используют ставку LIBOR (London Interbank Offer Rate).

Удивительно, но с помощью свопа можно обмениваться какими угодно потоками. Например, по условиям соглашения Поставщик должен через три месяца поставить Банку цемент по фиксированной (в договоре свопа) цене, а Банк Поставщику – это же количество цемента по рыночной цене на момент расчета. Договор не предусматривает фактической поставки, вместо этого будет перечислена разница в ценах одной из сторон – и это тоже своп.

Вот такой интересный производный финансовый инструмент – СВОП.