Чек-лист по оценке инвестиционных проектов

Зачастую перед менеджментом и акционерами предприятия стоит задача по реализации инвестиционных проектов для сохранения или наращивания объемов производства.

Основные виды проектов, с которыми сталкивается предприятие:

1. замена устаревшего производственного оборудования с целью сохранения объемов производства;
2. замена производственного оборудования с целью снижения себестоимости;
3. расширение производственных мощностей;
4. разработка и внедрение нового продукта или продуктовой линейки;
5. обязательные проекты в связи с требованиями законодательства и надзорных органов.

При этом при оценке экономической целесообразности реализации инвестиционных проектов может быть использован один или одновременно ряд показателей эффективности, таких как NPV (чистая приведенная стоимость) проекта, IRR (внутренняя норма доходности) проекта, период окупаемости (Payback period), дисконтированный период окупаемости (discounted payback period), индекс доходности (profitability index).

Но, вне зависимости от того, какую меру эффективности оценивает менеджмент компании, должны соблюдаться базовые принципы оценки, ошибка в которых априори приводит к неверному итоговому решению.

Принципы оценки инвестиционных проектов

Принцип 1: Инвестиционные решения принимаются на основе анализа денежных потоков, а не бухгалтерских начислений.

1. Релевантными для анализа денежными потоками являются добавочные денежные потоки, то есть изменение денежного потока из-за реализации проекта.
2. Неизбежные издержки не должны быть включены в анализ проекта. Примером такого вида издержек являются затраты на маркетинговые исследования для определения спроса на новый вид продукта.
3. Внешние эффекты/воздействие (externalities) на другие проекты компании должны приниматься в расчет. Одним из примеров внешних эффектов является эффект каннибализации, при котором из-за внедрения нового продукта падает спрос на другие продукты компании.

Принцип 2: В затратах должна учитываться упущенная выгода.

Принцип 3: Важно, в какой момент времени происходит оплата затрат и получение доходов, то есть важен временной промежуток движения денежных средств.

Принцип 4: Денежные потоки анализируются с учетом всех налогов.

Принцип 5: Затраты на финансирование учитываются только в ставке дисконтирования проекта.

Соблюдение вышеуказанных принципов позволит компании корректно оценить вышеуказанные меры доходности и реализовать самый выгодный проект.