Немного о хеджировании: как снизить валютные риски?

30.07.2015
Назад в блог >>

Одним из способов уменьшить валютные риски для компаний – это валютный СВОП. Рассмотрим подробнее этот финансовый инструмент.

Хеджирование – это страхование риска по сделке посредством заключения другой сделки с прямо противоположным риском.

Риски - неотъемлемая составляющая предпринимательской деятельности в рыночной экономике. Риски бывают разные: правовые, страновые и региональные, репутационные, риск ликвидности, кредитный риск и другие. Один из самых распространенных, характерных практически для всех предприятий - это рыночный риск, включающий валютный, процентный и ценовой риски.
Повлиять на эти риски, и уж тем более контролировать их, руководство предприятия не может; но есть возможность уменьшить негативное влияние рыночных рисков, подстраховаться от последствий изменения рыночных параметров с целью снижения их возможного влияния на финансовую отчетность.

Далеко не у всех предприятий существует риск процентной ставки, но вот с валютным риском сталкиваются очень многие. Только в случае закрытой валютной позиции этот риск практически сведен к нулю. Например, у предприятия есть активы в долларах на сумму 10 млн. руб. и на такую же сумму имеются обязательства, выраженные в долларах (например, кредит в валюте). При изменении курса доллара к рублю возникают разнонаправленные курсовые разницы, суммарный результат которых равен нулю – влияния изменения валютного курса на финансовые результаты предприятия нет.

Но если валютная позиция открыта – вы в зоне риска; неблагоприятная рыночная ситуация может привести предприятие к большим убыткам. Можно ли подстраховаться от этого? Ответ однозначен – да!
И одним из таких инструментов хеджирования (страхования) является СВОП (от англ. swap — дословно меняться, менять).

Если вы посмотрите в Интернете, что такое «своп», вы можете найти много разных определений этого инструмента; но если просто, то своп – это соглашение между двумя компаниями об обмене денежными потоками, рассчитанными на разной основе. Впервые своп был заключен между корпорацией IBM и Всемирным банком в 1981 году. Удачное проведение сделки и авторитет ее участников способствовали тому, что своп-соглашения быстро стали очень популярны. Сегодня своп – самый торгуемый в мире дериватив; направлен на существенное снижение риска за невысокую, по сравнению с другими инструментами, плату.

Пример
Предположим, американская Компания Альфа выходит на российский рынок, и для развития своего бизнеса в России ей необходимы кредитные ресурсы в сумме, эквивалентной 1 млн долл., но в рублях (для исключения валютного риска). Но в России у Альфы нет никаких активов, поэтому банки предлагают ей кредит под довольно высокую ставку – 23%. При этом американские банки согласны кредитовать ее в долларах под 5%.
С другой стороны, существует некая российская компания Бета, которая выходит на американский рынок и пытается кредитовать свой бизнес в США за счет заемных средств в долларах (сумма аналогичная). Но у нее обратная ситуация: в США она никому не известна, и американские банки не хотят кредитовать ее дешевле, чем под 10%. Однако, если бы она брала кредит в России в рублях, она могла бы получить его под 18%.
Вы, наверное, уже поняли, в чем суть свопа – Альфе и Бете надо взять кредит у себя «дома», а потом поменяться кредитами.
Есть одна сложность – эти две компании могут не знать друг друга и то, с какими трудностями сталкивается каждая из них. Но для этого и существует посредник – Банк, к которому, как правило, и обращаются в этом случае стороны для поиска своей «пары».

С помощью Банка заключается договор свопа, и обе компании берут кредиты на своих «домашних» рынках на сумму, эквивалентную 1 млн. долл. (эквивалентность – важное условие), и меняются кредитами. Кстати, Банк, получая относительно невысокое вознаграждение, является в то же время гарантом исполнения договора.

Предположим, курс на дату операции - 52 руб./долл.
Компания Альфа берет кредит в США в долларах – 1 000 000 долл., компания Бета — в России в рублях - 52 000 000 руб. После этого они меняются задолженностями.

С этого момента:
Компания Альфа выплачивает 18% по кредиту в рублях (вместо 23%);
Компания Бета — по 4 % в долларах (вместо 10%).

Таким образом, обе компании снизили не только свои валютные риски, но и стоимость финансирования путем конвертации заемных средств в валюту, в которой осуществляется их бизнес. И теперь любые изменения курса (доллар/рубль) не страшны ни Альфе, ни Бете – и активы, и обязательства компаний, а также их доходы и расходы выражены в одной валюте.

Как правило, расчеты по свопам идут на нетто-основе (то есть перечисляется только разница в сумме обмениваемых денежных потоков), в случае с валютными свопами могут быть и встречные обоюдные перечисления, поскольку они идут в разных валютах.

После валютного свопа появились и другие виды свопов, прежде всего – процентные. Процентный своп – обмен долгового обязательства с фиксированной процентной ставкой на обязательство с плавающей ставкой процента.
В этом случае одна сторона уплачивает суммы, которые рассчитываются на базе твердой процентной ставки от номинала, зафиксированного в контракте, другая сторона — суммы согласно плавающему проценту от такой же номинальной стоимости. Обмен происходит только процентными платежами; в качестве плавающей ставки в свопах часто используют ставку LIBOR (London Interbank Offer Rate).

Удивительно, но с помощью свопа можно обмениваться какими угодно потоками. Например, по условиям соглашения Поставщик должен через три месяца поставить Банку цемент по фиксированной (в договоре свопа) цене, а Банк Поставщику – это же количество цемента по рыночной цене на момент расчета. Договор не предусматривает фактической поставки, вместо этого будет перечислена разница в ценах одной из сторон – и это тоже своп.

Вот такой интересный производный финансовый инструмент – СВОП.

Более подробно о других видах финансовых инструментов вы можете узнать, посетив тренинг «МСФО. Финансовые инструменты: действующие стандарты и последние изменения».

 

Ирина Завалишина также читает курсы:

Все статьи >>

Moscow, Russia HOCK Training Minsk HOCK Training Kiev HOCK Training Moscow HOCK Training Almaty HOCK Training St. Petersburg HOCK Training Nizhny Novogorod

 

Ближайшие мероприятия

Дата
Курс
Москва
02.09.2017
CIMA (Rus) Р1
10.09.2017
CIMA (Rus) Р2
13.09.2017
CIMA (Rus) Р1
08.10.2017
ДипНРФ
Киев
10.09.2016
ACCA DipIFR(Rus)
Минск
12.04.2017
CIA (Rus) Часть 3
06.04.2017
Базовый курс МСФО

Общий список открытых тренингов и CPD

Регистрация на курсы